金策略陆家嘴热议稳定币：人民币国际化考量与期许

在今年的陆家嘴论坛开幕之前，“稳定币”可以说是舆论最热议的话题之一。

在前一天晚上，也就是6月17日，两件事情进一步提升了企业、金融机构、专家学者对这件事的期待值。

一是，美国参议院通过一项稳定币法案，也被叫做《天才法案》（GENIUS Act），旨在为被称为“稳定币”的加密货币建立监管框架。

第二，京东集团董事局主席刘强东在一场分享会中表示，京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳定币牌照，然后通过稳定币牌照实现全球企业之间的汇兑。

尽管在陆家嘴论坛的全体大会上，四位主要金融监管机构领导——央行、金融监督管理总局、证监会和外汇局，并未针对稳定币给出具体政策，但是这个话题却在接下来的会议中被频频提及，成为了今年陆家嘴论坛的“支线”议题。

图片来源：创意制图许树星

解决经济发展困境

对公众来说，稳定币或许比较陌生，加上以前就有的数字人民币、加密币等等，让人有点分不清。但其实稳定币早就在加密货币领域被广泛使用了，比如USDT，也叫泰达币Tether USD，是一种基于稳定价值货币美元（USD）的代币，1USDT=1美元，可以随时兑换。

可以说，此前的稳定币更多是为了进行加密货币的交易，而近期香港监管提出的稳定币草案，则是更多为解决实体经济中的问题。

5月21日，香港立法会通过《稳定币条例草案》，以在香港设立法币稳定币发行人的发牌制度；5月30日，香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，意味着《稳定币条例》正式成为法例。

随后，两家互联网巨头积极响应。

6月12日，蚂蚁集团表示将在中国香港地区和新加坡申请稳定币牌照，还打算在卢森堡寻求许可，主要是未来加强区块链业务，为其跨境支付和资金管理服务提供支持。涉及旗下两家公司，一家是总部位于新加坡的蚂蚁国际（Ant International），另一家是海外总部位于中国香港的蚂蚁数科（Ant Digital Technologies）。

6月17日，京东也称，将在中国香港发行基于公共区块链并与港元1∶1挂钩的稳定币，在完成B端支付后，将向C端支付渗透发展。

此外，渣打香港与安拟集团、香港电讯组建的合资公司、圆币创新科技也正式提交了港元稳定币的牌照申请。

香港特别行政区政府财经事务及库务局局长许正宇在陆家嘴论坛上表示，稳定币的使用是为了回归金融的本质，切实解决经济活动中的痛点问题，而非单纯追求科技的应用或者仅仅为实现互通互联。

“我们观察到，许多发展中国家面临一些困境，一方面是对本币汇率存在顾虑，另一方面是当地金融机构存在诸多问题和挑战。在这种情况下，如果使用本币在当地金融机构进行支付，对于收款人或投资方来说可能会存在担忧。而稳定币恰好可以提供一个有效的解决方案，作为一种支付工具，使得这些国家和地区涉及的交易交付能够通过稳定币顺利进行。”他进一步解释道。

稳定币需要“稳定”

事实上，当私人企业参与稳定币的发行时，尽管主要使用在企业的生态圈内，但一定程度上扮演了货币的角色，因此需要监管的介入。

许正宇也特别指出，在进行数字资产的监管时，必须在兼顾反洗钱的同时保护投资者，这是稳定币的发展方向。稳定币的发行人是一个受监管的机构，而非央行，这其中涉及一系列的监管，这是我们需要关注的。

他坦言，无论是稳定币、数字货币还是数字科技，虽然它们是新生事物，但本身所隐含的风险是存在的。

对于稳定币发展需要回答的问题，一位不愿具名的参会者告诉记者，企业端会更加关注资金流的分布，作为一家单独的企业，如果有多家合作企业发行稳定币，那么在这些稳定币之间如何“互联互通”将也是一大问题。

此外，在涉及跨境的资金转移时，如何满足当地的反洗钱规定，是否能进入当地外汇管理局的白名单，也是需要考虑的。他认为，各个国家一定会对跨境资金的进行监管，无论是法币，还是稳定币，在这样的条件下，稳定币是否真的能实现大家所期待的缩短交易时间存在疑问。

在法律里，对稳定币发行的监管与对类似的金融机构的监管有相似性。

许正宇指出，具体体现：第一，发行人本身需要有资本金；第二，发行人如果跟稳定币持有者换钱之后，储备金必须任何时候不低于未赎回稳定币背后货币的价值；第三，如果稳定币的持有人要与发行人换回本币，必须在一个交易日、一个商业日或一个工作天内完成。

“对于投资者以及稳定币的持有者来说，这是有相当保护的。”他认为。

推动人民币国际化新路

“中国最重要的优先事项应该是人民币的国际化。”摩根士丹利亚洲首席执行官兼股票部全球联席主管Gokul LAROIA在陆家嘴论坛上直言不讳。

而对于稳定币的尝试，背后也离不开对人民币国际化的考量和期许。

对于稳定币是否会因为挂钩人民币，从而加快人民币国际化的步伐，许正宇认为，从法规角度来看，并不排除这种可能性。“香港的整个监管逻辑是非常清晰的，写在法律里面的就遵循，而且法律允许以不同的法定货币作为稳定币的底层对标标的。”

不过，他也指出，“如果要做，必须顾及整个国家的汇率以及货币政策。我们已经有一些法律空间，但是具体操作需要通盘考虑风险以及整体的利弊。”

中国外汇投资研究院副院长赵庆明告诉记者，近年来人民币国际化进程显著加快，在IMF特别提款权（SDR）中的权重已跃居第三位，仅次于美元和欧元。同时，在SWIFT跨境结算系统和各国外汇储备中，人民币占比也持续提升。但与中国经济和金融的国际地位相比，人民币国际化仍有较大发展空间。从人民币国际化角度来看，以离岸人民币作为储备发行的稳定币，通过与人民币挂钩保证了币值稳定。

至于为何从香港开始尝试，他认为，离岸人民币稳定币的推出在受香港法律监管的框架下，既能控制风险，又能通过区块链技术提升跨境结算效率，为人民币国际化提供新的推动力。在跨境投资方面，稳定币因其便捷的流动性和结算优势受到国际市场的青睐，但同时也需要防范可能出现的监管套利风险。

因此，他指出，香港之所以成为发展离岸人民币稳定币的首选地，不仅因其地理和文化优势，更因为其作为全球最大的人民币离岸中心，拥有最完善的制度体系和政策支持，这为稳定币的健康发展提供了有力保障。

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